Ⅰ. Үйлдвэрлэлийн төгсгөл: Хөнгөн цагаан ба электролитийн хөнгөн цагааны "өргөлтийн парадокс"
1. Хөнгөн цагааны исэл: Хоригдлуудын өндөр өсөлт ба бараа материалын их хэмжээний бэрхшээл
Үндэсний статистикийн газрын тоо баримтаас үзвэл, 2025 оны 3-р сард Хятадын хөнгөн цагааны үйлдвэрлэл 7 сая 475 мянган тоннд хүрч (жилийн мөн үеийнхээс +10,3%), эхний улиралд нийт 22,596 сая тонн (жилийн мөн үеийнхээс +12,0%) болсон байна. Үйлдвэрлэл тасралтгүй өргөжин тэлж байгаа хэдий ч зах зээл "орлогыг нэмэгдүүлэхгүйгээр үйлдвэрлэлээ нэмэгдүүлэх" харгис эргэлтэнд оржээ.
Илүүдэл нийлүүлэлт эрчимждэг:Дотоодын хөнгөн цагааны нийгмийн тооллого 3.958 сая тонн давж, импортын цонх нээгдсэнтэй холбоотойгоор (Австралийн FOB үнэ 373 ам. доллар/тн болтлоо буурсан), спот үнэ Шаньси мужид бэлэн мөнгөний зардлын шугамаас (3250 юань/тонн) доогуур буурсан байна.
Үйлдвэрлэлийг бууруулах зардлын дарамт:Хэнань, Гуйжоу болон бусад бүс нутгийн хөнгөн цагааны үйлдвэрүүд мөнгөн урсгалын алдагдлаас болж засвар үйлчилгээгээ эхлүүлсэн бөгөөд үүний үр дүнд 3-р сард ашиглалтын хүчин чадал сарын 2.85 хувиар буурч, жилд 88.6 сая тонн болжээ. Гэсэн хэдий ч Индонезид 1 сая тонн шинэ үйлдвэрлэлийн хүчин чадал гаргасан нь дэлхийн хүчин чадлыг улам хурцатгаж байна.
2. Электролитийн хөнгөн цагаан: үйлдвэрлэлийн хүчин чадлын таазны доорх "нягт тэнцэл"
Гуравдугаар сард электролитийн хөнгөн цагааны үйлдвэрлэл 3.746 сая тонн (жилийн мөн үеийнхээс +4.4%), эхний улиралд хуримтлагдсан үйлдвэрлэл 11.066 сая тонн (жилийн мөн үеэс +3.2%) болжээ. Баруун өмнөд бүс нутагт үйлдвэрлэл сэргэж байгаа хэдий ч (Юннан Хонтай 1.5 сая тонн үйлдвэрлэлийн бүрэн хүчин чадлаа хадгалж байгаа) нийлүүлэлтийн уян хатан байдлыг бодлогоор хязгаарлаж байна.
Чадавхийг солих нь давамгайлж байна:Сычуань, Гуанси болон бусад бүс нутаг голчлон хүчин чадлыг солих замаар үйлдвэрлэлээ сэргээж байгаа бол Бугат Хөнгөн цагааны хуучин үйлдвэрлэлийн хүчин чадлыг нэмэгдүүлснийг нөхөхийн тулд татан буулгаснаар цэвэр нийлүүлэлтийн өсөлт хязгаарлагдмал байна.
Бараа материалын хомсдол нь дараахь зүйлийг хурдасгадаг.Дөрөвдүгээр сарын эхээр электролитийн хөнгөн цагааны нийгмийн нөөц 744000 тонн (жилийн мөн үеэс -138000 тонн) болж буурч, LME-ийн нөөц мөн 459000 тонн болж буурч, хөнгөн цагааны үнийн тогтвортой байдлыг дэмжив.
Ⅱ. Эрэлтийн тал дээр: уламжлалт болон шинээр гарч ирж буй замуудын хоорондох "бүтцийн урагдах"
1. Уламжлалт талбар: Архитектур, экспортын давхар аллага
Үл хөдлөх хөрөнгийн сүлжээ хумигдаж байна:1-р сараас 3-р сар хүртэл арилжааны орон сууцны борлуулалтын талбайн индекс "хүйтэн" мужид, барилгын профилын барилгын хувь ердөө 61%, хөнгөн цагааны үйлдвэрлэлийн өсөлт (1.3%) нь электролитийн хөнгөн цагааны нийлүүлэлтийн өсөлтийн хурдаас хамаагүй бага байв.
Экспорт тарифын халдлагад өртөж байна:АНУ-аас Хятадад ногдуулах хөнгөн цагааны татвар 104%-иас 145%-иар өсч, 1, 2-р сард хөнгөн цагааны экспорт өнгөрсөн оны мөн үетэй харьцуулахад 4.5%-иар буурчээ. Компаниуд Зүүн өмнөд Азийн транзит худалдааг аюулгүй бүс болгон ашиглах болсон.
2. Шинэ эрчим хүч, дээд зэрэглэлийн үйлдвэрлэл: шинэ хөдөлгүүрийн эрэлт
-ийн тэсрэх өсөлтхөнгөн цагааны хайлш:Гуравдугаар сард хөнгөн цагааны хайлшийн үйлдвэрлэл 1.655 сая тоннд хүрсэн (жилийн мөн үеийнхээс +16.2%) нь шинэ эрчим хүчний автомашины хөнгөн жин (магнийн хөнгөн цагааныг түргэсгэх) болон фотоволтайк хүрээний эрэлтээс (цахилгаан эрчим хүчний үнийн шинэ бодлогын үр шим) нөлөөлсөн.
Дээд зэрэглэлийн хөнгөн цагаан материалыг нутагшуулах ололт амжилт: Dongqing Special Materials-ийн туршилт нь өндөр магнийн гагнуурын утсыг амжилттай үйлдвэрлэж, Лонги корпорацийн хөнгөн цагаан хайлшны бэхэлгээний захиалга өмнөх оны мөн үеэс 35%-иар нэмэгдэж, өндөр зэрэглэлийн хэрэглээний салбарт импортыг орлох ажил хурдацтай болов.
Ⅲ. Зардал ба үнэ: Хөнгөн цагааны уналт ба электролитийн хөнгөн цагааны ашгийн тэлэлт
1. Зардлын муруйг сэргээн босгох
Хөнгөн цагааны исэл "үхлийн спираль" руу унасан:бокситын дотоодын үнэ суларсан (Жин Юй бүсэд сарынхаас 5%-иар буурсан), идэмхий натри, нүүрс зэрэг туслах материалын зардал буурч, салбарын жигнэсэн зардал 3158 юань/тонн болтлоо буурсан ч үнэ бүр ч хурдан буурсан (Шансигийн спот үнэ 3000 юань/тонноос доош унасан).
Электролитийн хөнгөн цагааны ашгийн хэмжээг нэмэгдүүлэх:Хөнгөн цагааны ислийн өртөг 40% (2024 онд 55%) болж буурч, электролитийн хөнгөн цагааны үйлдвэрийн жигнэсэн ашиг 3700 юань/тонн болж, Юньнань усан цахилгаан станцын давуу талтай аж ахуйн нэгжүүдийн (Юньнан хөнгөн цагаан ХХК гэх мэт) нийт ашгийн хэмжээ 25%-иас давсан байна.
2. Үнийн ялгаа нэмэгдсэн
Хөнгөн цагааны ислийн хэлбэлзэл нь:Хилийн чанад дахь хямд эх үүсвэрийн нөлөөлөл (Индонезид хөрөнгө оруулалт хийхээр 6.5 сая тонн үйлдвэрлэлийн хүчин чадлыг нэмж байна) болон дотоодын шинэ үйлдвэрлэлийн хүчин чадал (Гуансигийн 2 сая тоннын төсөл 4-р сард бүрэн олборлолтод хүрнэ) гарсан зэрэг нь сэргэлтийн орон зайг дарж, хоёрдугаар улиралд хүлээгдэж буй үйл ажиллагааны хүрээ нь 2800-3200 юань/тонн байна.
Электролитийн хөнгөн цагааны өндөр уян хатан чанар:LME хөнгөн цагааны үнэ 2450-2550 ам.доллар/тонн хооронд тогтвортой хэвээр байгаа бөгөөд Шанхайн хөнгөн цагааны үндсэн гэрээг бараа материалын нөөц бага, бодлогын хүлээлт (дотоодын “тоног төхөөрөмж шинэчлэх” татаас) дэмжиж байгаа бөгөөд ойрын хугацаанд 20500 юань/тонн болгох зорилт тавьжээ.
Ⅳ. Олон улсын худалдаа ба бодлого: "Саарал хирс" тариф ба ногоон өөрчлөлт
1. Хятад АНУ-ын тарифын тоглоомын нөлөөллийн сүлжээ
Автомашины үйлдвэрлэлийн сүлжээний бүтцийн өөрчлөлт:АНУ импортын автомашинд 25 хувийн татвар ногдуулсан нь Теслагийн Мексик дэх үйлдвэрийг үйлдвэрлэлээ хойшлуулахаас өөр аргагүйд хүрчээ. Хятадаас АНУ-д экспортлох хөнгөн цагааны эзлэх хувь 5% хүртэл буурчээ (Wan'an Technology зэрэг компаниуд Европын зах зээлд шилжих хөдөлгөөнөө хурдасгаж байна).
Русал шилжүүлэх стратеги:ЕХ-ны Русалыг чөлөөлөх хугацаа ойртож байгаа тул Русал Азийн агуулах руу шилжүүлэх ажлыг хурдасгаж байна (3-р сард 154000 тонн хөнгөн цагааны исэл Орос руу экспортолсон), Русалын LME-ийн нөөц 82% хүртэл өссөн байна.
2. Нүүрстөрөгчийн төвийг сахисан байдал нь аж үйлдвэрийн шинэчлэлийг хөдөлгөдөг
Нүүрстөрөгчийн ул мөрийг баталгаажуулах туршилтын хөтөлбөрийг эхлүүлсэн.Baise электролитийн хөнгөн цагаан нүүрстөрөгчийн шошгоны гэрчилгээг хэрэгжүүлж, дахин боловсруулсан хөнгөн цагааны үйлдвэрлэлийн хүчин чадлыг жилд 6 сая тонн хүртэл нэмэгдүүлсэн (Alcoa-ийн нүүрстөрөгч багатай хөнгөн цагааны дээд хэмжээ 15% хүрсэн).
Цахилгааны зардлын тоглоом:Европын байгалийн хийн үнэ 35 евро/мегаватт болтлоо өсөж, Германы Trimet Aluminium үйлдвэрт үйлдвэрлэлээ сэргээх ажил хойшлогдлоо. Юньнань дахь дотоодын усан цахилгаан станцын тогтвортой байдал нь нийлүүлэлтийн эрсдэлийн цэг болсон.
Ⅴ. Ирээдүйн хэтийн төлөв: Илүүдэл ба өөрчлөлтийн хос тоглоом
1. Хөнгөн цагааны исэл: Алдагдал дээр тулгуурласан татан буулгах, ахиу үйлдвэрлэлийг бууруулахад анхаарлаа хандуулах
Хэрэв үнэ 3000 юань/тонноос доош хэвээр байвал хоёрдугаар улиралд үйлдвэрлэлийн бууралтын хэмжээ 2 сая тонн/жилд хүрч магадгүй ч Индонезийн шинэ үйлдвэрлэлийн хүчин чадал нь нийлүүлэлтийн агшилтын үр нөлөөг нөхөж магадгүй юм.
Стратегийн зөвлөгөө: Түүхий эдийн урт хугацааны зардлыг өндөр үнээр түгжиж, өөрийн уурхайтай Хятадын Хөнгөн цагаан корпорацид (601600. SH) анхаарлаа хандуул.
2. Электролитийн хөнгөн цагаан: Бараа материал бага, бодлогын ногдол ашгийн дор бүтцийн боломжууд
Шинэ эрчим хүчний эрэлтийн жилийн өсөлт (фотоволтайк+шинэ эрчим хүчний тээврийн хэрэгсэл) 800000-аас 1 сая тонн болж, уламжлалт талбайн уналтыг нөхөж байна. Хөнгөн цагааны үнийн төв 19500-аас 21500 юань/тонныг барих төлөвтэй байна.
Шуудангийн цаг: 2025 оны 4-р сарын 22